調(diào)研地點(diǎn):湖南長沙

公司鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)能和技術(shù)進(jìn)入國內(nèi)一線水平

公司目前鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)能3千臺套,計(jì)劃投資5億元擴(kuò)充動(dòng)力電池產(chǎn)能,2012年前分三期擴(kuò)到6萬臺套。

公司從超霸電池直接引入一條鎳氫動(dòng)力電池生產(chǎn)線,原超霸公司中的核心研發(fā)人員已經(jīng)遷到長沙,公司動(dòng)力電池能量包技術(shù)已比較成熟,已通過國家動(dòng)力電池強(qiáng)制性檢驗(yàn)。公司申請國家先進(jìn)儲能材料工程研究中心已經(jīng)獲批,該中心主要進(jìn)行鎳氫、鋰電、鎳鋅、超級電容等儲能設(shè)備的研發(fā),公司將得到國家在技術(shù)和資金方面的支持,后續(xù)研發(fā)實(shí)力能夠保證。

目前,公司已經(jīng)向長安、奇瑞、吉利、華普和一汽等企業(yè)提供電池包樣品進(jìn)行測試,目前來看,長安杰勛3的測試進(jìn)度最快,根據(jù)我們的判斷,長安杰勛有望成為首批推廣的混合動(dòng)力型轎車,公司有望在2010年拿到訂單。

公司鎳氫動(dòng)力電池毛利率領(lǐng)先,具有較高的業(yè)績彈性

目前來看,公司鎳氫動(dòng)力電池最大的優(yōu)勢來自于成本,泡沫鎳占鎳氫電池成本的30%以上,科力遠(yuǎn)的泡沫鎳生產(chǎn)規(guī)模全球第一,動(dòng)力電池用泡沫鎳技術(shù)成熟,能夠完全自給,初期公司鎳氫動(dòng)力電池毛利率將達(dá)到37%左右。一旦我國新能源汽車政策出臺,公司鎳氫動(dòng)力電池業(yè)務(wù)將具有較高的彈性,根據(jù)我們對2010-2012年新能源轎車5萬、20萬和40萬輛的銷量預(yù)測,公司鎳氫動(dòng)力電池將在2010-2012年分別貢獻(xiàn)凈利潤0.28億、1.02和1.87億元,折合EPS 0.10、0.36和0.65元。

泡沫鎳業(yè)務(wù)有望迎來穩(wěn)定增長

受益于對英可的專利訟訴公司目前泡沫鎳生產(chǎn)規(guī)模全球第一,年產(chǎn)能 500萬平方米,占全球份額30%、國內(nèi)份額40%,英可公司年產(chǎn)能350萬平方米位列第二,公司告大連英可和沈陽英可專利侵權(quán),一審裁定科力遠(yuǎn)勝訴,我們認(rèn)為,最終的結(jié)果將以英可經(jīng)濟(jì)賠償結(jié)束,但此次訴訟必將給英可的銷售帶來影響,科力遠(yuǎn)有望繼續(xù)擴(kuò)大市場份額。

動(dòng)力電池用泡沫鎳將帶動(dòng)新的市場需求單輛 HEV 需泡沫鎳7平方米,根據(jù)我們對2010-2012年新能源轎車5萬、20萬和40萬輛的銷量預(yù)測,高端動(dòng)力電池用泡沫鎳需求量將達(dá)到28萬、105和196萬平米,公司作為國內(nèi)少數(shù)幾家能夠生產(chǎn)動(dòng)力電池用泡沫鎳的廠商,必將從中受益。

我們預(yù)測,2010-2012年泡沫鎳業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)凈利潤0.19億、0.28億和0.34億元,折合EPS 0.07元、0.10元和0.12元。

業(yè)績預(yù)測:

我們測算公司2009-2012年EPS 分別為0.09元、0.22元和0.52元,由于目前新能源轎車補(bǔ)貼政策尚存在不確定性,我們暫時(shí)給予公司“中性”的投資評級。

（編輯：全球電池網(wǎng)）