調研地點:湖南長沙

公司鎳氫動力電池產能和技術進入國內一線水平

公司目前鎳氫動力電池產能3千臺套,計劃投資5億元擴充動力電池產能,2012年前分三期擴到6萬臺套。

公司從超霸電池直接引入一條鎳氫動力電池生產線,原超霸公司中的核心研發人員已經遷到長沙,公司動力電池能量包技術已比較成熟,已通過國家動力電池強制性檢驗。公司申請國家先進儲能材料工程研究中心已經獲批,該中心主要進行鎳氫、鋰電、鎳鋅、超級電容等儲能設備的研發,公司將得到國家在技術和資金方面的支持,后續研發實力能夠保證。

目前,公司已經向長安、奇瑞、吉利、華普和一汽等企業提供電池包樣品進行測試,目前來看,長安杰勛3的測試進度最快,根據我們的判斷,長安杰勛有望成為首批推廣的混合動力型轎車,公司有望在2010年拿到訂單。

公司鎳氫動力電池毛利率領先,具有較高的業績彈性

目前來看,公司鎳氫動力電池最大的優勢來自于成本,泡沫鎳占鎳氫電池成本的30%以上,科力遠的泡沫鎳生產規模全球第一,動力電池用泡沫鎳技術成熟,能夠完全自給,初期公司鎳氫動力電池毛利率將達到37%左右。一旦我國新能源汽車政策出臺,公司鎳氫動力電池業務將具有較高的彈性,根據我們對2010-2012年新能源轎車5萬、20萬和40萬輛的銷量預測,公司鎳氫動力電池將在2010-2012年分別貢獻凈利潤0.28億、1.02和1.87億元,折合EPS 0.10、0.36和0.65元。

泡沫鎳業務有望迎來穩定增長

受益于對英可的專利訟訴公司目前泡沫鎳生產規模全球第一,年產能 500萬平方米,占全球份額30%、國內份額40%,英可公司年產能350萬平方米位列第二,公司告大連英可和沈陽英可專利侵權,一審裁定科力遠勝訴,我們認為,最終的結果將以英可經濟賠償結束,但此次訴訟必將給英可的銷售帶來影響,科力遠有望繼續擴大市場份額。

動力電池用泡沫鎳將帶動新的市場需求單輛 HEV 需泡沫鎳7平方米,根據我們對2010-2012年新能源轎車5萬、20萬和40萬輛的銷量預測,高端動力電池用泡沫鎳需求量將達到28萬、105和196萬平米,公司作為國內少數幾家能夠生產動力電池用泡沫鎳的廠商,必將從中受益。

我們預測,2010-2012年泡沫鎳業務將為公司貢獻凈利潤0.19億、0.28億和0.34億元,折合EPS 0.07元、0.10元和0.12元。

業績預測:

我們測算公司2009-2012年EPS 分別為0.09元、0.22元和0.52元,由于目前新能源轎車補貼政策尚存在不確定性,我們暫時給予公司“中性”的投資評級。

（編輯：全球電池網）