企業介紹：

南玻我們一直關注它的發展。中國南玻集團股份有限公司成立于一九八四年，為中外合資企業。一九九二年二月，公司A、B股同時在深交所上市，成為中國最早的上市公司之一。經過二十余年的發展，集團目前總資產85億元。是中國玻璃行業最具競爭力和影響力的大型企業。

該集團主營業務為高檔浮法玻璃原片、工程及建筑玻璃、精細玻璃、光伏科技綠色能源產品（高純硅材料、太陽能超白玻璃、晶體硅太陽能電池、薄膜太陽能電池及其組件）、結構陶瓷等產品的研制、開發、生產經營及設備技術的咨詢和服務，以及投資控股興辦實業等。

首先，是太陽能產業鏈。

經過三四年的培育，南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽能產業鏈，預計未來的銷售收入規�？赡茉�100億元以上。

其次，是玻璃業務。

根據南玻A的發展戰略，節能玻璃將是其未來的主導產品之一，而其工程玻璃未來的擴張空間仍比較大。我們預計未來南玻A的浮法玻璃收入可能在40億元左右，工程玻璃的收入可能在30億元左右。

第三，是顯示器產業鏈。

我們認為，顯示器產業鏈有望成為南玻A新的利潤增長點。綜上分析，我們認為，雖然玻璃行業及太陽能光伏產業均面臨較大的不確定性，但南玻A仍有望維持其在玻璃行業和太陽能光伏產業上的綜合競爭力，并有望在打造顯示器產業鏈方面取得實質性進展。 我們根據南玻A的發展戰略規劃，認為其擴張速度可能將超預期。我們基于謹慎性原則，適度調整了對南玻A未來三年的業績預測，打造完整光伏產業鏈。

2010年上半年，南玻A太陽能產業實現營業收入8.7億元，同比增長313.17%，占公司營業總收入的25.55%，同比提升了15.33個百分點。實現營業利潤 (營業收入-營業成本) 2.45億元，同比增長163.72%。 我們認為，經過三四年的培育，南玻A打造完整太陽能光伏產業鏈計劃基本得以實現。

宜昌南玻在2009年投產之后，舉行了莊重而簡潔的硅片項目投料生產儀式。實現了多晶硅系統的全閉環生產運行，也是目前國內實現全閉環運行為數不多的企業之一。

而由于南玻A的多晶硅為電子級品質，高于其他的太陽能級多晶硅。而多晶硅產品品質的持續提升，為南玻A打造涵蓋太陽能多晶硅材料、硅片、電池片及組件和太陽能玻璃的完整產業鏈，提供了質量保證。南玻A的另一產品太陽能薄膜電池用TCO導電玻璃也值得投資者關注。TCO導電玻璃是制造太陽能薄膜電池的關鍵原材料之一，預計2010年全球需求量將達到約2500萬平方米，并呈逐年遞增趨勢。

此外，南玻A采用先進的CVD(化學氣相沉積)工藝生產的TCO導電玻璃，產品已達到國際先進水平。南玻A首條年產46萬平方米太陽能薄膜電池用TCO導電玻璃生產線已于2010年一季度正式量產，這使南玻A率先成為國內唯一具備薄膜光伏電池用TCO導電玻璃量產能力的企業。目前，南玻A正在積極開展TCO導電玻璃擴建項目工程，預計2011年總生產規模將擴大至120萬平方米/年以上，計劃總產能在300萬平方米/年。

目前，南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽能產業鏈，且在太陽能光伏產業已初步確立了競爭優勢。我們認為，南玻A將在進一步提升綜合競爭力的同時，加快擴張步伐，預計未來的銷售收入規�？赡茉�100億元以上。

節能玻璃是一大亮點

大家可能沒有聽過玻璃也能節能吧！那么就讓我們一起來了解一下節能玻璃的情況： 太陽能玻璃是具有高太陽能透過率、低吸收率、低反射率、低含鐵量等優異特性，是最理想的太陽能光電、光熱轉換系統封裝材料，能大大提高光電、光熱轉換效率。

根據南玻A的發展戰略，節能玻璃將是南玻A未來的主導產品之一，工程玻璃未來的擴張空間仍比較大；與此同時，為解決其浮法玻璃的原片供應，南玻A將在目前9條浮法玻璃生產線的基礎上，在吳江新建兩條浮法玻璃生產線，以解決其華東工程玻璃的原片供應。預計未來南玻A的浮法玻璃收入可能在40億元左右。

南玻A的工程玻璃業務因房地產調控和競爭激烈，以及地方政府和地產開發商在執行國家環保節能政策上的滯后等因素，2010年上半年的毛利率同比下滑了5.46個百分點。對此，南玻A進行了各大區工程玻璃總經理之間的輪崗，目前已取得了明顯的進展。此外，南玻A2010年新建了工程玻璃中原分公司。至此，南玻A基本完成了工程玻璃業務的整合及市場布局。另外，2011年南玻A將新建在線鍍膜大板生產線，這將有利于開拓現有建筑的節能玻璃改造。我們預計未來南玻A工程玻璃業務的收入規模將有望達到30億元左右，較目前增長50%左右。

顯示器產業鏈“復蘇”

南玻A的精細玻璃業務在金融危機前一直處于平穩增長態勢，但金融危機對該業務造成了一定的沖擊，該業務的營業收入及毛利率水平均有所下滑。

隨著電子市場的逐步復蘇及南玻A電容式觸摸屏等新產品的量產，這種下滑態勢得到遏制。為使南玻A顯示器件公司能有更大的運作平臺及發展空間，南玻A2010年對顯示器件公司進行了股份制改造，并在顯示器件公司內實施了股權激勵，以期通過獨立的運作平臺，為其增添新的活力。不排除顯示器件公司未來獨立上市的可能。此外，南玻A將在河北基地建設超薄玻璃生產線，解決其顯示器產業鏈的原片供應問題。

目前，南玻A應用于iPhone 4手機所需的電容式觸摸屏產品從今年6 月下旬開始已經量產，成為iPhone的主要供應商之一；其ITO FILM及TP 產品的生產與銷售也取得了較大進展。

南玻A目前正積極為該事業部打造從基片生產到電容式觸摸屏及模組生產完整產業鏈的獨立發展平臺，若進展順利，顯示器產業鏈有望成為南玻A新的利潤增長點。