光伏與電池行業均處于高速增長前夜。在清潔發電環節，我國規劃的光伏裝機年均增速為42%，是新能源發電中增速最高的板塊；受到國內外政策的推動，以及成本的下降，預計光伏發電將在五年內實現平價上網，屆時有望迎來指數式增長。而在清潔配電/用電環節，儲能電站和電動汽車具有確實的可行性，市場前景樂觀；目前商業化進程正在穩步推進，需求市場處于突破前的蓄力階段。
光伏行業明年需求放緩，中長期高增長趨勢不改。受到歐洲主要光伏安裝國2011 年下調補貼的影響，全球市場的裝機量預計將增長20%以下，相比今年100%的增速出現大幅放緩。而國內光伏組件產能擴張迅速，預計明年將出現供過于求的反轉，屆時產品價格不容樂觀，行業毛利率水平將會普降。基于對2011 年后行業增速恢復的預期，我們認為明年上半年光伏估值將有所回落，提供中期布局的機會。

投資建議：2011 年關注光伏配套中的諸侯型企業。建議關注光伏制造公司中，具有技術積累、規劃明確的龍頭類公司，在未來可能的行業整合中這類公司仍可利于不敗之地，分享遲到的市場蛋糕。明年配套企業的表現將優于制造企業，原因在于競爭激烈程度較低，受行業供需波動影響較小，我們對產業鏈中的看好程度排序為“集成服務>；耗材>；設備>；制造”。技術路線方面，我們認為CPV 與CIGS 薄膜將在2011 年引領市場熱點。

動力、儲能電池市場即將出現，蓄勢待發。國家計劃3 年內在25 個試點城市運行千輛新能源汽車，目前已推出了16 批上百輛的新能源汽車車型，以這些示范項目為先導市場，以潛在的私人需求為后盾，動力電池將在明年正式形成小規模的市場。儲能電站的建設現時還依賴于電網投資，近期需求量有限，而隨著儲能電池成本的下降和差別電價的擴大，商業化運營的儲能電站將有利可圖，市場規模也處于蓄勢待發狀態。

投資建議：技術和市場明朗化，布局未來的領軍者。隨著動力電池標準體系的逐漸成熟，以及在整車上實用檢驗的進度推進，明年各類動力/儲能電池產品在技術和市場上的差距將越來越明朗化。我們認為板塊會從目前的概念炒作漸趨理性，并出現估值分化。對于部分不具競爭實力的企業，其業績預期會偏向悲觀；而少數在技術上有驗證、市場上占先機的企業，由于突破了雙重壁壘，將可能成為未來的領軍者，估值將獲進一步提升。

個股推薦。我們推薦具有大規模量產前景、強成本控制能力、項目經驗豐富的拓日新能（002218）（002218），率先實現切割線國產化、并尋機介入光伏制造領域的恒星科技（002132）（002132），電動汽車和電池方面投資的資產優質、股權激勵彰顯業績樂觀的中國寶安（000009）（000009）。

機構來源：湘財證券