近年來自傳統膠片業向太陽能電池背膜項目艱難轉型的樂凱膠片（600135.SH），再度宣布其要加大對太陽能電池業務的投資。公司今日發布公告稱，為加快公司產品結構調整，擴大太陽能電池背膜產能，公司董事會日前宣布投資1.35億元建設兩條太陽能電池背膜生產線和一個整理中心。

公司方面樂觀地預測，該項目建成達產后，年銷售收入可達20436萬元，年利潤總額3178萬元，投資利潤率23.5%，全部投資回收期約為6 年。

逐次下滑的投資回報率

這已經樂凱膠片4年內第三次將賭注押向了太陽能電池背膜項目。

2005—2006年，數碼相機的悄然興起讓曾經在傳統膠卷領域叱咤風云的樂凱膠片受到了始料未及的沖擊。眼見著柯達等國際巨頭紛紛離場，樂凱膠片也開始了艱難的轉型之旅。2008年，公司首次將4536萬元的賭注押在了太陽能電池背膜項目上。眼下，彼時投資建設的太陽能電池背膜生產線項目已完成工程建設并進入批量生產。

今年3月，公司對太陽能電池背膜項目追加了2051萬元的投資。而加之樂凱膠片今日公布的1.35億元的投資，公司對太陽能電池背膜項目的投資已超過2億元。值得注意的是，在樂凱膠片2008年首度涉足上述項目時，公司許諾下的投資回報率為38.59%，而今年3月及眼下追加的項目后續投資，公司預測的投資收益率分別為31.20%及23.5%，投資回報率正在呈現逐次下滑之勢。樂凱膠片方面也表示，該項目目前存在著一定的產能過剩風險。

為加快融入航天科技？

雖然此次項目耗資高達1.35億元，但樂凱膠片還是豪邁地表示，項目所需資金完全為公司自有資金。而公司此前剛剛公布的半年報顯示，截至2011年6月30日，歸屬于樂凱膠片的貨幣資金達1.67億元。
有分析人士指出，此次樂凱膠片投資太陽能項目的手筆如此之大，與公司剛剛被并入中國航天科技集團（下稱航天科技）不無關系。

今年9月9日，樂凱膠片發布公告稱其受到了來自國資委《關于中國航天科技集團公司與中國樂凱膠片集團公司重組的通知》，根據上述文件，樂凱膠片被整體并入中國航天科技集團公司，成為后者的全資子企業。航天科技的相關人士曾表示，航天科技與樂凱集團在新材料、新能源等領域業務關聯性高、產業融合性好、資源互補性強。重組將集中雙方的整合與升級。

航天科技所謂的“新材料、新能源領域業務關聯性高”，指向的正是樂凱膠片近年來發力的太陽能電池背膜項目。而樂凱膠片在找到了新東家之后，拋出了在上述領域最大的一筆投資，也許正是為了加快與航天科技的融合。

但上述分析人士指出，雖然近年來太陽能相關項目在全國各地風生水起，但真正的市場需求并沒有完全顯現，太陽能產業可能與所有的新興產業一樣，在將來都面臨著一場產能過剩的肉搏戰。正在著力與新東家磨合的樂凱膠片恐怕也要悄悄產能過剩的警鐘了。