隨著太陽能電池板價格持續走低，中國光伏企業深受沉重債務負擔的困擾，外界預計許多企業將被迫通過收購或兼并尋求注入新資金。

尚德電力控股有限公司(STP)被合作伙伴披露潛在欺詐行為后可能會損失數億美元的賠償金，其他光伏企業比如江西賽維(LDK)、晶澳太陽能(JASO)、天合光能(TSL)和英利綠色能源(YGE)也倍感壓力。

由于太陽能電池板價格僅夠支付生產成本，據信有數十家中國小型光伏企業紛紛關門，投資者紛紛拋售光伏個股，導致從2011年初以來，在美國上市的中國公司股價下跌超過85%。

盡管大多數中國光伏企業預計出現幾個季度的虧損，但是如果國有銀行繼續保持信用額度，他們將能夠繼續開工生產。

亨廷頓生態策略公司(EcoLogical Strategy ETF)投資組合經理布賴恩·薩勒諾(Brian Salerno)說，“光伏產業將繼續增長，不過我認為大多數時間內，這個產業將面臨沒有盈利的繁榮。”

光伏分析師指出，江西賽維擁有中國最捉襟見肘的資產負債表，債務和其他負債高達60億美元，現金和現金等價物只有2.44億美元。截止到第一季度末，晶澳太陽能的債務和其他負債達到15億美元，庫存現金只有6.76億美元。天合光能的債務較少，為10.8億美元，庫存現金為4.9億美元，而英利綠色能源公布財報顯示，第一季度債務為34.4億美元，現金頭寸有6.75億美元。

尚德電力擁有最高的太陽能電池板產能，但是遭到6.9億美元的擔保欺詐，目前持有5.41億美元2013年到期的可轉換債券。尚德電力公司此前表示，這種欺詐違反了貸款合約，根據尚德電力向美國證券交易委員會提交的文件顯示，截止到3月31日，該公司債務和其他負債總計為35.8億美元，庫存現金為4.74億美元。

中國政府通過國有銀行向光伏產業提供了數十億美元的信貸額度和其他支持，導致美國政府對中國太陽能產品征收關稅，此前有美國太陽能制造商提出了貿易申訴。

盡管分析師和國外太陽能競爭企業長期以來把中國政府的信貸額度看做中國光伏制造商的主要資金優勢，這種支持卻鼓勵光伏產業擴建新工廠，導致市場上太陽能面板過剩。

分析師表示，很難清晰勾勒中國企業的債務狀況，因為這些上市公司的短期債務通常向前滾動，基本上會成為長期債務。Pacific Crest證券分析師本·舒曼說，“天合光能的情況最好，成本結構也不錯，沒有其他廠商那么多的債務。”

由于太陽能面板價格下降，幾乎所有的光伏企業都失去了現金，中國政府去年表示，希望看到太陽能產業的健康發展，保留少數有實力的大型企業。現在尚不清楚中國政府或持有債務的銀行是否會推動太陽能產業整合。

本·舒曼說，“這是個耗資數百萬美元的問題。我認為這不在于是否整合或何時整合的問題，而是如何整合的問題。這是否會成為被迫整合，或者國有企業接受債務援助?”

銀行的支持

分析師表示，至少在目前看來，中國不可能讓領先的光伏企業破產。布賴恩·薩勒諾表示，“只要政府的財力足夠雄厚，他們可能會成為僵尸企業。”

中國地方政府支持光伏產業，是因為中國把電力供應看做經濟的重要指標，業內人士認為，資金支持顯然會讓當地就業市場表現強勁。江西賽維今年年初裁減了5000名員工，在7月份得到了援助，江西省新余市政府宣布，將利用納稅人的錢來為該公司償還債務。

英利綠色能源首席財務官李宗煒說，中國國有銀行和外債提供者似乎更愿意支持前景最好的公司，等待光伏行業洗牌來淘汰弱小的企業。李宗煒向路透社表示，“這些銀行都認為，太陽能是新興行業，有著光明的未來，進行整合的前景更好。他們不想放棄在光伏行業的債務。”

李宗煒表示，英利綠色能源公司將在2012年下半年實現正向經營性現金流，但是預計進入中國光伏行業的新廠商將接管或收購實力較弱的企業。李宗煒說，“在很大程度上，我認為資金將來自國有企業或國內大型集團。”

李宗煒稱，就其本身而言，英利綠色能源5月份在中國國內市場的債務是2.36億美元，沒有興趣與其他公司進行合作，但是會尋求收購成本低的設備來擴大業務。