2009 年1~9 月,公司實現營業總收入10.78 億元,同比下降6.74%;營業利潤1,061 萬元,同比下降84.3%%;凈利潤1,326 萬元,同比下降75.5%;實現基本每股收益0.05 元。
        3Q 營業收入為3.68 億元,同比/環比增長-23.3%/2.63%;營業利潤為560 萬元,同比/環比增長-83.8%/473%;凈利潤為332 萬元,同比/環比增長-88.4%/-35.8%。
        公司主要從事鎳氫、鎳鋅等鎳系電池及其原材料泡沫鎳產品的生產和銷售,是全球最大的連續化帶狀泡沫鎳生產商和國內領先的鎳系電池生產商。報告期內,公司凈利潤大幅下滑,是由于毛利率同比下降2.99 個百分點和期間費用率同比增加2.38 個百分點。這兩項不利因素使得公司營業利潤率僅為0.98%。3Q 毛利率為10.4%,環比增加1.32 個百分點。預期四季度毛利率仍有可能恢復。期間費用率同比增加,主要由于本期新增長期資產攤銷使得管理費用同比大幅。
        公司起訴英可大連、英可沈陽、湖南凱豐公司侵犯公司專利權的案件已獲得勝訴。英可大連、英可沈陽被判處立即停止侵權,并分別賠償公司經濟損失2,981 萬元和2,477 萬元,承擔絕大部分訴訟費用。英可大連、英可沈陽合計擁有350萬平方米泡沫鎳的產能,是公司在這一領域最大的競爭對手,該結果無疑將利于公司未來發展。首先,公司將獲得部分原英可大連、英可沈陽的客戶,增加產品銷量;此后,公司可能利用其在泡沫鎳領域的優勢地位,在未來適當提高泡沫鎳的價格,增強產品盈利能力。另外,此次訴訟案的勝訴更可能引發泡沫鎳行業的整合。
        公司的最大看點在于:公司在國內新能源汽車鎳氫動力領域處于領先地位,未來有望受益于國家對新能源汽車的扶持政策和國內混合動力汽車產業的高速發展。公司通過與超霸科技(香港)合資成立湖南科霸汽車動力電池公司生產混合電動汽車用鎳氫動力電池組及車載工程化能量包,目前該項目一期部分生產線已經安裝完成,產品已經通過北方汽車質量監督檢驗鑒定實驗所強制性檢測,目前正進行部分車廠檢測。我們認為,動力電池近兩年貢獻利潤將有限,但動力電池將是公司持續的關注點。
        我們預計公司 2009~2011 年每股收益分別為0.08 元、0.26元和0.53 元,對應的2010 年、2011 年PE 分別為66 倍、32倍,暫維持公司“中性”評級。