乾照光電公司是國內少數量產高亮度四元系 LED 芯片、也是國內最大量產三結GaAs 太陽能電池芯片的廠商之一。

四元系高亮紅、黃光LED 應用領域廣闊,市場增長快速,進口替代空間大。2012 年全球高亮度LED 市場規模將到達114 億美元,四元系LED 將占到其中的30%左右。國內企業迅速發展,低成本高性價比的優勢將使得國產化率不斷提升。

第三代 GaAs 太陽能電池將面臨爆發式的發展機會。在航天領域,未來5 年國內空間用太陽能電池外延片市場規模在30 萬片以上。公司占據超過國內50%的市場份額,目前訂單已經排到2011 年年底。在地面,隨著聚光太陽能電池系統技術,尤其關鍵模組技術的不斷成熟,發電成本將不斷下降,市場將面臨著爆發式的增長機會。

公司募集資金項目主要投向高亮四元系 LED 外延片及芯片,高效三結GaAs 太陽能電池外延片和企業技術研發中心建設三個方向上。公司通過IPO 將實現快速發展,鞏固其在細分市場的龍頭地位。

公司有較強的研發能力,擁有完全自主研發的 GaAs 太陽能電池技術。公司具有非常高的外延工藝控制水平,使得設備有更高的產出率、產品有更高的一致性和成品率。近年來,公司營業收入和凈利潤保持著快速增長的勢頭,綜合毛利率逐年上升,費用率逐年下降。

國內可比上市公司2011 年平均市盈率為41.91 倍,我們給予公司2011 年市盈率40 ~ 48 倍,公司上市后中遠期的目標區間為85.11 ~ 102.13 元。